2022-05-07天风证券(601162)股份有限公司吴立,林逸丹对隆平高科(000998)进行接头并发布了接头讲演《库存减值牵累功绩，看好种子龙头遥远发展空间！》，本讲演对隆平高科给出买入评级，面前股价为16.5元。

隆平高科(000998)

事件：

1）公司发布2021年报，2021年公司营业收入35.03亿元，同比增长6.47%，归母净利润6244.74万元，同比减少46.12%。

2）公司发布2022年一季报，营业收入9.05亿元，同比增长6.48%，归母净利润5445.85万元，同比增长34.38%。

2021年公司水稻种子总体清静，玉米种子继续增长

2021年公司水稻种子销售收入13.04亿元，同比下跌6.2%；玉米种子收入10.15亿元，同比增长2.7%；蔬菜瓜果种子2.87亿，同比下跌2.6%；杂谷种子1.77亿，同比增长55%（公司子公司河北巡天的张杂谷在中国北部栽种区年度延伸总面积冲破350万亩，较2020年250万亩提高40%）；向日葵(300111)种子0.89亿，同比下跌22.6%。

国际巴西公司继续孝敬投资收益，存货减值牵累功绩

2021年，公司转让隆平生物部分股权对公司利润产生4.16亿孝敬，公司关于转基因企业的投资取得显耀薪金；巴西隆平盈利情况昭彰改善，孝敬0.47亿投资收益。种子一朝保存时间过长，存在质地不达方向可能性，关于此类种子公司进行转商/计提跌价准备。2021年，公司计提约3.6亿存货跌价准备，对功绩形成牵累。咱们以为，跟着公司存货减值齐全，历史职守得到进一步科罚，公司22年库销比有望转头健康气象，放手减值对公司功绩的不利影响。

转基因技艺储备朝上，支配变革契机

2022年有望是转基因玉米种子元年。公司参股的杭州瑞丰也曾取得安全文凭，公司参股公司海南隆平收效研发出LP007等转基因优良性状，有望在2022年取得转基因安全文凭。凭借朝上的转基因技艺和优良玉米品种储备，咱们展望第一年公司在转基因种子销售范畴市占率较高，有望通过瑞丰取得转基因性状授权的投资收益。跟着转基因玉米种子渗入率的提高，公司利润有望进一步增长。

看好公司遥远发展远景，络续保举：

研讨到新冠疫情影响可能继续等成分，咱们调遣公司盈利预测，不研讨转基因玉米种子放量的情况下，咱们展望公司2022-2024年EPS为0.11、0.23、0.32元/股（前值为2022-2023年0.33、0.45元/股）。若转基因玉米种子生意化落地，转基因玉米种子销售有望给公司带来新的利润增长点。

风险请示：行业竞争加重；分娩灾害；订单农业延伸不足预期

证券之星数据中心确认近三年发布的研报数据贪图，国海证券(000750)程一胜接头员团队对该股接头较为深刻，近三年预测准确度均值为28.33%，其预测2022年度包摄净利润为盈利5.64亿，确认现价换算的预测PE为38.37。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级12家；夙昔90天内机构经营均价为19.3。证券之星估值分析器具表露，隆平高科（000998）好公司评级为2星，好价钱评级为1星，估值抽象评级为1.5星。(评级界限：1 ~ 5星，最高5星)

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